🟣 Взгляд на компанию: Ozon опубликовал сильные результаты 1кв23 – какие ближайшие перспективы?
©️Мария Колбина, Николай Ковалев
📱Оборот вырос на 71% г-к-г до 303 млрд руб. Считаем это сильным результатом, учитывая что 1кв22 был агрессивным (+139% на ажиотажном спросе). 3P маркетплейс (продажи товаров селлеров) увеличился на 93% и составил 80% от общего для Ozon. Цифры сопоставимы с результатами Яндекса (+67% в 1кв23).
📈EBITDA положительная четвертый квартал подряд (8 млрд руб. против убытка в 9 млрд руб. год назад). Рентабельность в 2.6% против 1.3% в предыдущем квартале. Отмечаем ключевыми драйверами увеличение комиссий маркетплейса (+140 б.п. г-к-г) и сокращение общих и административных расходов (-460 б.п.).
📌 Скорректированный чистый убыток сократился до 5.5 млрд руб. за квартал (убыток 26.5 млрд руб. год назад). Компания отразила 19 млрд руб. финансовой прибыли, которая практически полностью объясняется разовым бумажным доходом от погашения конвертируемых облигаций.
💼 Отмечаем нормализацию капитальных затрат до 4.5 млрд руб. В прошлом году компания заранее предоплачивала расходы на 2023 год (15 млрд руб. в 1кв22). Операционный денежный поток остался негативным (-1.5 млрд руб), но улучшился за год (-30 млрд руб. в 1кв22) за счет разворота EBITDA и изменения структуры кредиторской задолженности (выплаты выпадали сезонально на 1кв22 до сокращения отсрочек).
💸 Денежные средства на март составили 82 млрд руб., сократившись на 8 млрд руб. за квартал. Чистый долг остался практически неизменным (78.5 млрд руб.).
💡 Результаты «Озона» означают сильный старт 2023 год, а его поддержание станет главным вызовом, учитывая растущую конкуренцию с маркетплейсами и экосистемами конкурентов. Опубликованные цифры дают дополнительный комфорт по планам компании на 2023г: рост оборота не ниже 60% и положительная EBITDA. Расписки выросли на 25% с начала года и торгуются на EV/GMV (стоимость компании/оборот) в 0.35х, что для нас привлекательно.
#ВзглядНаКомпанию $OZON
#МарияКолбина #НиколайКовалев
