⭕ Взгляд на компанию. Московская биржа: финансовые результаты за 1кв2023
©️Михаил Шлемов, Светлана Асланова, Елизавета Лебедева
📈 В 1кв2023 г. чистая прибыль Московской биржи выросла на 28% кв/кв и 77% г/г до 14,3 млрд руб. благодаря росту чистого процентного дохода и оптимизации расходов (-10,3% кв/кв и -17,9% г/г) за счет сокращения издержек на маркетинг и рекламу и восстановления части созданных в 2022 г. резервов на бонусные выплаты персоналу.
💰EBITDA компании составила 19,0 млрд руб., а EBITDA маржа 82%. Результат компании и EBITDA оказались на 13% выше ожиданий консенсуса (но на 2-3% ниже наших прогнозов) из-за показателей чистого процентного дохода и динамики операционных расходов.
👆 Изменение тарифов и структура продуктов поддержали рост комиссионного дохода (КД) на 1,1% кв/кв, а его доля в операционном доходе составила 43% (по нашим оценкам, 70% при нормализации процентного дохода). Мы ожидаем, что по мере нормализации процентных доходов доля КД в операционном доходе будет увеличиваться.
👔 Менеджмент снизил свои ожидания роста операционных расходов в 2023 году с 12-16% г/г до 10-14% г/г, что соответствуем нашим прогнозам (+13,8% г/г).
👀 Нормализация процентных доходов подразумевает снижение чистой прибыли в последующих кварталах. Однако эффективность компании остается на хорошем уровне. Объявление новой стратегии и дивидендной политики в 3кв2023 может стать триггером для стоимости акций. Сейчас акции биржи торгуются на 2023 Р/Е 13,5х или вблизи от своих исторических значений, что определяет наш нейтральный взгляд на акцию.
#ВзглядНаКомпанию $MOEX
#МихаилШлемов #СветланаАсланова #ЕлизаветаЛебедева
