Skip to content

📚 Чтение на выходные: «Всероссийский Зерновой Форум» и его итоги — восстановятся …

📚 Чтение на выходные: «Всероссийский Зерновой Форум» и его итоги - восстановятся ли цены в новом сезоне и пора ли покупать «Русагро»?

©️Николай Ковалев

🌾 Форум проходил 18-20 мая под эгидой Министерства сельского хозяйства и Союза экспортеров зерна и стал ключевым событием, задающим темп нового сезона. Событие совпало с продлением «зерновой сделки».

🌽 Ожидается, что новый урожай превысит 123 млн т с рисками в большую сторону. Стабильный уровень для Минсельхоза - 130 млн т. Это наш базовый сценарий для нового с/х года, который означает стабилизацию предложения (-18% г-к-г).

🌍 Экспорт достигнет 50-55 млн т в новом сезоне, повторив исторические рекорды. Такие объемы и нормализация производства должны стабилизировать балансы на 12-месячном горизонте (запасы/потребление 17% в нашей модели).

✂️ Экспортная пошлина будет модифицирована с 1 июня. Цена отсечения повысится с 15 тыс. руб. до 17 тыс. руб., ожидает Минсельхоз. Это означает сокращение пошлины на 30% до 3 тыс. руб. Как процент от экспортной цены она падает с 20% до 15%, по нашим оценкам.

🔒 Сдерживающие факторы для экспорта (расчеты, фрахт, страхование) не решены «зерновой сделкой», считает Минсельхоз. Национальные валюты могут составить 30% от всех расчетов в ближайшее время. Уходящие иностранные трейдеры занимали 15-20% экспорта и будут замещены локальными.

🔮 Цены на зерно сократились на 20% в уходящем сезоне. Нормализация урожая и сокращение пошлины поспособствуют плавному восстановлению по мере сокращения запасов. Расписки «Русагро» потеряли 10% за с/х год, но продолжают торговаться на высоком мультипликаторе (2023П EV/EBITDA 5x) и с премией к остальным компаниям потребсектора. Мы сохраняем осторожный взгляд на их инвестиционный потенциал.

#ВзглядНаСектор $AGRO #НиколайКовалев